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世茂股份:院线重组优化,推盘期待加速

发布时间:2015-08-24    研究机构:中信建投证券

世茂股份(600823)发布2015年半年报,实现营业收入85.26亿元,同比增长39.39%;实现营业利润19.2亿元,同比增长42.14%;实现归属母公司净利润9.29亿元,同比增长30%;每股收益0.53元。

业绩符合预期,期待推货加速:商业地产和物管业务维持良好增势,而毛利率下降以及少数股东权益攀升导致净利润增速偏低。上半年公司实现销售额75.3亿元,完成全年销售43%。下半年随着市场销售行业的延续,公司销售势头有望维持,全年较大概率实现176亿的销售目标。

扩张意愿依然谨慎:上半年公司没有主动拿地,公司目前在手土地资源储备1013万方。上半年公司项目推进平稳,新开工面积33万平,节奏有所放缓,目前仍以消化库存为主,下半年新开工、推货节奏有望加快。

院线业务重组优化,商业地产持续增长:院线业务发展迅速,收入1.59亿,同比增长53.7%,观影人次同比增长30.1%;经营性收入6.33亿,同比增27%。公司拟将下属15家院线转让至万达影院重组优化院线业务,借助万达院线资源实现双赢业态;公司参投电影《宅女侦探桂香》、《情敌蜜月》将于8月上映,预计将取得良好反响与票房。

充分利用资本市场,具备充裕杠杆弹性:公司上半年成功发行15亿3年期的中期票据和20亿1年期的短期票据,8月份公司又拟发行80亿10年期的公司债券,净负债率下降明显,短债压力降幅较大,具备充裕杠杆空间,再融资方面,公司15亿定增已获证监会反馈意见。

盈利预测与投资评级:预计公司15-16年EPS分别为1.85、2.14元,维持“买入”评级。

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