移动版

世茂股份:资源变现释放价值

发布时间:2016-05-18    研究机构:广发证券

释放存量资源价值,显著增厚当期利润

世茂股份(600823)拟以股权转让方式向乐视控股出售旗下世茂工三商场物业,转让价29.72亿。若交易在年内完成,将增厚公司2016年投资收益3.74亿。公司的优势在于开发、培育、运营城市优质商业地产,但投资回报以租金收入为主,回收期较长,且公允价值变动损益增厚的只是报表利润,并不能转换为现金。此次股权出售直接将持有物业账面价值变现,意义重大。

期待与优秀公司更为积极、深度、多元的合作

年初公司出资1.1亿参与发起设立新沃财险,乐视网也是发起人之一。与乐视的多次业务接触,奠定了公司未来在多元化领域与之展开积极合作的基础。依托于万达(去年公司以院线资产作价参与万达院线定增并获得万达院线1.15%股权)和乐视的资源,旗下世茂文化传媒公司在影视剧投资、制作、发行等产业链上游将获得更好的发展机遇。

各项业务平稳发展,在手现金极其充裕

一季度地产签约销售33.4亿,招拍挂市场土地投资谨慎,补充资源以定增收购项目为主。目前自持物业建面超过100万平,租金收入稳步上升。一季度末持有现金88亿,短期有息负债不到13亿,净负债率仅33%。

预计公司16、17年EPS分别为1.31、1.55元,维持“买入”评级

从防御角度看,交易完成后公司在手现金将接近120亿,而当前公司总市值186亿,市值现金比仅为1.58,且净负债率也将进一步下降至20%,我们认为,公司目前的股价拥有较强的安全边际。考虑到此次股权交易对净利润的影响,我们上调公司2016年的盈利预测。

风险提示

股权转让进程存在不确定性。公司地产销售低于预期。

申请时请注明股票名称